跟我读财报2023年2月：金龙鱼2022年增收不增利

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金龙鱼：公司事件点评报告：2022年顺利收官，看好经营持续改善   

公司的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。围绕产业链上下游，公司主要涉足油籽压 榨、油脂精炼、油脂灌装、专用油脂、油脂科技、水稻循环经济、玉米深加工、小麦深加工、大豆深加工、食品原辅料、粮 油科技研发等产业。

公司是国内重要的农产品和食品加工企业，旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”“丰苑”“金味”“锐 龙”“洁劲100”等知名品牌。根据Chnbrand发布的2021年(第十一届)中国品牌力指数(C-BPI)品牌排行榜，“金龙鱼”以731.2分第 十一年蝉联食用油品牌榜榜首,“胡姬花”“香满园”和“元宝”分列第5、第6和第9位。同时“金龙鱼”在C-BPI发布的大米、面粉品 牌排行榜上位列第二，彰显了公司强大的品牌影响力。

1、资产质量和估值

公司上市时间较短，近几年资产质量都处于比较平庸水平，净资产收益率从未高于10%，2021年净资产收益率不足5%。

由于公司资产质量持续下降，且股价跌幅有限，公司估值不降反增，最近市盈率接近上市以来最高水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是现金类资产750亿，其次是存货367亿、固定资产448亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债1069亿，远大于现金类资产，公司现金紧张，其他负债规模较小。

公司营运净资产小于零，说明公司在产业链上有较强议价能力。

3、利润表

参考公司业绩快报，2022年公司收入增长14%，归母净利润下降27%，主要原因是原材料涨幅较大，毛利率下滑严重。

公司税前利润以主营业务利润为主，近两个季度有较大规模的投资收益和损失。

2022年上半年公司毛利率持续反弹，净利润率见底回升，净利润率回升主要受益于投资收益转正。

4、现金流量表

公司金额比较大的现金主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有息负债筹集的现金。

公司上市后净利润含金量一直都很低，主营业务赚到的现金远低于净利润。

生意扩张支出的现金一直维持在非常高的水平，远大于主营业务赚到的现金，公司造血能力差。

为了解决资金紧张的问题，公司持续通过股权融资或有息负债筹集现金。

5、未来展望

公司年报没有披露业绩线索。