浦银国际证券：消费行业2025年展望：扩大内需势在必行 2024-12-04

2024年回顾：市场情绪先于基本面恢复：中国经济2024年继续呈现弱复苏趋势，疲弱的房地产市场以及不容乐观的就业形势导致中国消费者信心持续在低位徘徊，整体内需受到抑制（具体表现为销量下滑，客单价下降，部分消费行业产能过剩，渠道库存偏高，促销力度较大等）。然而，在政策的刺激下，市场信心在下半年有明显的提振，交易量和流动性相较上半年都有所改善。2025年展望：扩大内需将成为经济增长最主要的驱动力：特朗普再次当选美国总统无疑将对全球贸易带来较大的不确定性。在出口承压的情况下，我们认为扩大内需将会是中国政府2025年拉动经济增长最主要的驱动力。我们认为政府将在2025年推出力度更大的政策和措施来增强消费者信心，刺激消费欲望。基于这一假设，我们预计2025年（1）内需驱动型消费企业的股价表现可能好于出口驱动型企业；（2）可选消费企业的业绩以及股价弹性可能大于必选消费；（3）受特朗普2.0影响较小的出海驱动型企业的股价有望保持强劲；（4）高股息企业依然将受到市场追捧。2025年消费行业该如何选股？在特朗普2.0带来的较大的不确定性下，我们会根据以下四个问题的答案来选择投资标的：（一）特朗普2.0下...