民生证券：电力行业2023年度投资策略：“涨声”再起

回顾2022：你方唱罢我登台。2022年来水演绎“过山车式”态势，上半年来水持续超预期，水电出力提升叠加疫情扰动，火电出力被挤压；但到三季度主汛期，来水断崖式下滑，全国范围内的持续高温，虽有疫情扰动但需求仍快速修复，多地开启有序用电，火电再挑保供重担，并迎来了政策性支持。展望2023：电价“涨声”再起。2022年前三季度全国半数以上煤电企业处于亏损状态，在21年10月1439号文后“涨电价”的声音再次响起。在中电联（即电企）上调基准价/标杆电价以及主管部门/机构（即政府）扩大电价浮动范围这两种方案中，扩大浮动比例的范围可能是当前阶段更有可能获得推进的电价调整路径。水电：潮起潮落，转型当时。在现行水电外送电价机制下，水电电价有望受益于煤电基准价变动。依托自身强劲现金流，企业一方面内延传统水电主业至抽蓄开发，另一方面以抽蓄这一储能资源结合资金优势外拓风、光资源。火电：冬去春来，轻歌快马。3Q22A股火电板块营收、成本增速差自1Q21以来首次回正，业绩呈现逐步修复态势。今夏再次“有序用电”之后，保供压力倒逼政策转向，新建火电机组（煤、气）核准提速。但快速提升的需求导致上游设备产能吃紧，或将重...