首创证券：美容护理行业深度报告：化妆品医美2023年投资策略：把握龙头，关注成长

疫情压力下稳中微降，彰显美妆消费需求韧性。22年化妆品消费稳中微降，1-10月累计限额以上零售额同比-2.8%，总体表现平稳。线上渠道中，传统电商平台化妆品销售表现平淡，新兴平台增速亮眼，伴随头部品牌加强新兴渠道布局，抖音在流量红利加持下美妆板块销售高增。2022年行业格局进一步分化，头部企业逆势突围。头部国货品牌企业珀莱雅、贝泰妮和华熙生物业绩表现良好，营收净利持续高增。大促中头部品牌优势明显，品牌珀莱雅和彩棠在两次大促期间均实现量价额的提升，华熙生物旗下夸迪和米蓓尔在618大促期间以较强的折扣力度带动销量，实现超过100%的增速。薇诺娜在双十一期间销额超十亿元。2022年美妆行情回顾：行业整体估值处于低位，累计表现跑赢大盘。年初至今累计下跌12.20%，跑赢沪深300（下跌21.65%），在申万一级31个行业中排名11。截至2022年12月2日，沪深300PE-TTM为11.30倍，位于过去2年历史分位8.66%，美容护理PE-TTM为42.01倍，位于过去2年历史分位12.78%。2023年化妆品板块把握两条主线：1）国货品牌龙头。疫情下彰显龙头强业绩韧性，受益于行业竞争格局优化...