中国银河：轻工制造行业深度报告：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善

核心观点：需求复苏预期持续，龙头多维优势成长性显著。短期看好地产政策支持下保交付推动未完工项目交付，竣工端改善将对家居需求形成支撑。同时，疫情管控措施调整优化有望带动线下消费复苏，并促进此前延期需求释放。中长期来看，存量房需求稳定增长，未来有望成为主导。行业持续分化，家居龙头品类延伸支撑业绩表现，在行业承压背景下稳健成长。零售渠道韧性十足，整家战略促进品类协同，带动客单价提升；整装渠道实现流量前置，龙头加码驱动快速扩张。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】、【慕思股份】。浆价下行&需求复苏实现业绩改善。前期受疫情、地缘政治及供应链事件等多重因素冲击，全球纸浆供应紧张，带动浆价大幅上涨。Arauco156万吨、UPM210万吨木浆产能预计将分别于22Q4、23Q1投放，有望缓解纸浆供应压力，产能陆续投放带动纸浆价格下行。同时，伴随防疫改善，下游需求复苏有望支撑成品纸价格表现，进而改善盈利能力。特种纸行业竞争格局优良，下游需求稳健扩张，供需良性发展，有望在浆价下行中充分受益。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、...