东吴证券:乘用车座椅行业有望加速国产替代 建议关注天成自控(603085.SH)等
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- 2023-02-27 发布
东吴证券发布研究报告称,乘用车座椅单车价值量高,对应市场空间大,且当前处于外资垄断的市场竞争格局。自主座椅企业技术积累逐渐成熟,且在成本控制和服务响应上相比外资有较大的优势,乘用车座椅行业有望加速国产替代。整椅层面,推荐自主乘用车座椅企业继峰股份(603997.SH),建议关注垂直一体化布局的天成自控(603085.SH);座椅零部件层面,建议关注上海沿浦(605128.SH)、瑞玛精密(002976.SZ)、明新旭腾(605068.SH)和胜华波(IPO申报中)。
东吴证券主要观点如下:
乘用车座椅是整车的重要零部件。
乘用车座椅主要由金属部件和外部饰件材料组成,其中金属部件主要包括骨架、滑轨、调角器等,外部饰件主要包括发泡和面套等。座椅是重要的汽车内饰件,其不仅满足驾乘人员的乘坐和汽车装饰需求,更关系到驾乘人员的安全性。汽车座椅一方面为驾乘人员提供舒适的乘坐条件,尽量减少驾乘人员长时间乘坐时的疲劳感,提高乘坐舒适度;另一方面,汽车座椅还是重要的被动安全件,在车辆发生事故时,起到约束驾乘人员的作用,并与安全带和安全气囊一起最大限度地降低事故对驾乘人员的伤害。
乘用车座椅单车价值量大,对应国内市场规模近千亿,且随着消费升级有持续增长的空间。
乘用车座椅是消费者可感知的,消费属性极强的零部件,在汽车消费升级的大背景下,乘用车座椅产品具备持续升级的潜力。一方面,座椅产品不断增加舒适性相关的功能和配置;另一方面,作为整车重要卖点的个性化功能座椅开始出现。市场规模上,按乘用车座椅单车4000块价值量计算,国内乘用车座椅市场空间目前约为926亿元,随着乘用车销量的低速增长叠加座椅单车价值量的提升,乘用车座椅市场空间也将以4%左右的增速增长,预计将在2027年达到1129亿元。
外资占据当前乘用车座椅市场的主要份额,自主企业有望凭借成本和响应优势推动国产替代。
乘用车座椅行业进入壁垒高,导致乘用车座椅行业具有较高的行业集中度。外资企业凭借先发优势,占据了当前国内乘用车座椅的大部分份额,主要企业包括安道拓、李尔、佛吉亚、麦格纳、丰田纺织、泰极爱思和提爱思等。展望后续,随着下游整车格局变化,座椅行业此前固化的供应体系有望被打破,随着自主座椅企业技术积累的持续增加,且在成本控制和服务响应上有着较大优势,乘用车座椅行业有望迎来国产替代的浪潮。
风险提示:乘用车行业销量不及预期;乘用车座椅国产替代不及预期。
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