天风证券：行业比较周报：中央经济工作会后的投资线索 2024-12-12

核心结论：大部分下一年的主线板块，在当年的中央经济工作会议后20交易日内都会有超额表现。交易节奏来看，在中央经济会议走强后，相应板块在下一年的Q1可能休整，但Q2-Q3往往这类板块会“卷土重来”，抹平Q1的调整后全年累计超额仍显著；而Q3后，市场又会开始展望年底的中央经济会议和再下一年的主线，因此Q4后这类板块逐渐走弱。但市场也会“选错”，主要有两类错误：一是下一年显著占优的方向，市场在当年中央经济会议定调后并未引起重视，二是中央经济会议后表现具备较多超额的方向，下一年并未有理想超额表现。我们以每年中央经济会议后20个交易日内各申万一级行业（共31个）的涨幅最高值视作市场对每个行业下一年的“押注”，这一超额表现越高，则说明市场对行业下一年成为主线越“看好”。对比各行业在第二年截至Q1、Q2、Q3和Q4的年内涨跌幅，我们发现有以下结论：1）大部分下一年的主线板块，在当年的中央经济工作会议后20交易日内都会有超额表现。以2020-2021年为例，2021年的市场主线主要是新能源（电力设备）+周期类（有色、煤炭），这三个板块在2020末中央经济会议定调后20交易日内超额表现分列第2、第3和第...