中国银河：11月美国CPI数据：通胀无碍美联储12月降息，2025年仍有下行空间

CPI与核心CPI均符合预期，12月降息概率依然较高，随后降息节奏放缓：CPI非季调同比增速从10月的2.6%回升至2.7%，符合市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比3.3%，继续与前值持平并符合预期。季调环比方面，CPI增速加快至0.3%，核心CPI环比维持0.3%，同样基本符合市场预期。CPI同比增速在四季度如期延续回升，预计12月可能上行至2.8%左右的阶段性高点；如果特朗普的关税和刺激总需求的其他政策短期不出台，通胀应在2025年一季度从高点逐步回落。美联储12月继续降息25BP也不受影响，但此后应会放缓降息节奏以观察政策和经济变化。食品和商品价格环比回升带动CPI环比加速至0.3%，居住成本和核心服务整体缓和：11月主要项目中，食品和核心商品环比增速表现稍强，服务在居住成本的弱化下如期放缓。食品价格同比稍加速至2.4%左右，对通胀整体压力依然有限，其中鸡蛋和牛肉类涨价较明显。能源商品11月同比降幅收窄，虽然未季调环比跟随原油价格降低，但季调后环比增0.5%；未来能源供大于求的局面可能延续，能源价格亦不是显著担忧。核心商品的通缩幅度收窄，李调环比增长0.3%，主要源于新车和...