开源证券：投资策略专题：长路漫漫亦灿灿——牛市进入二阶段 2024-12-11

海外：面对两大镜像，仍应以我为主2025年海外要素呈现两大镜像：①镜像一：全球货币宽松周期启动，从2024年的高利率环境到2025年的低利率环境；②镜像二：全球大选后，新一轮政治周期从2024年地缘与政策的不确定，转向2025年更为确定的政治极端化。在新一轮经济周期和政治周期中，仍应坚定“以我为主”。本轮降息对中国资产的影响积极方向已确定，但传导仍需时日。此外，新一轮地缘博弈下，贸易碎片化加剧，相比于出口，需要更加注重出海的长期价值。海外资产方向，关注两大再平衡：①美股风格再平衡；②新兴市场区域间再平衡。国内：2025年是2024年的镜像2025年国内要素呈现三大镜像：①镜像一：从2024年的低通胀到2025年的温和通胀；②镜像二：从2024年的经济低预期（盈利持续下调）到2025年的经济超预期；③镜像三：从2024年风格的极致（机会集中）到2025年风格的分散（机会丰富）。背后原因是政策思路的变化。坚定政策信心，降低斜率预期：政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏地释放。本次财政政策发力最大不同或是“见效快”的政策非常重要，因此本次“稳增长”政策中消费类政策的力度相较于过去可能是边...