东莞证券：家电行业2025年上半年投资策略：以旧换新促内销，出口维持高景气

投资要点：2024年，我国家电市场预计温和复苏。据奥维云网，2024年前三季度，我国家电市场（不含3C）零售额6,144亿元，同比下滑0.2%，其中第三季度同比增速提升到7.5%。奥维云网预测数据显示，2024年，中国家电市场零售规模将同比增长4.7%至8,922亿元，其中四季度零售额预计为2,777亿元，同比增长17.4%。以旧换新政策持续，释放国内家电市场需求。2024年7月，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。截至11月8日，新一轮国补带动8大类家电产品销售额达1,377.9亿元。此次针对消费品以旧换新的1,500亿资金中，家电行业的分流金额已超百亿，远超以前的补贴力度。新一轮以旧换新补贴，将有效盘活国内家电市场需求。自517政策起，楼市加速筑底。今年，国家打出稳楼市组合拳，通过调降房贷利率、降低首付比例、房地产税收优惠、取消购房限制等多种措施，激发房地产需求。10月，当月商品房销售面积同比降幅明显收窄，全国70城房价上涨城市数量环比增加，新房价格和二手房价格环比跌幅较上月收窄，房价出现阶段性回温。2024年，我国家电出口延续高...