中邮证券：有色金属行业报告：短期利空出尽，金属价格有望反弹

投资要点贵金属：短期的利空似乎逐渐出尽，把握反弹机会。金价在特朗普基本确认胜选美国总统后开始回落，主要受到短期4个因素的影响：1、近一个月左右的特朗普交易落地，多头开始止盈。2、强美元指数，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强，金银示弱。3、俄乌冲突结束预期增强，黄金避险属性走弱。4、通胀走强预期，降息节奏放缓（2年美债利率继续走高），以上的利空随着金价的逐步下跌已经基本被市场定价完毕。我们认为即使短期来看，美元指数对贵金属的压制也基本结束，25年预算案未出的情况下，市场不会对美元进一步定价，积极把握贵金属反弹机会。铝：出口退税影响铝产业链格局，氧化铝继续新高，电解铝利润承压。11月15日晚，财政部、税务总局宣布，取消铝材、铜材等产品出口退税，意味着伦铝和沪铝的13%增值税价差将会收敛，沪铝承压下跌。同时国内铝产业链承压，原订单下的出口铝材企业可能面临亏损局面。本周氧化铝价格上涨至5630元/吨，阶段性供需错配下现货紧张依然难以缓解，预计整个11月伴随着西北铝厂的补库存的需求，价格依旧有上涨空间，但随着几内亚出口铝土矿在11月末开始边...