信达证券：传媒行业专题：AI应用到底在涨什么？

AI仍然是科技领域的最强叙事之一，我们认为未来应重视以应用为主的投资机会。从产业发展逻辑来说，1）AI模型及应用都在加速落地，而硬件公司有望加速这种趋势，应用的涌现反过来有望为硬件带来新的需求；2）随着B卡部署、推理优化、模型优化，推理成本有望大幅降低，各种形式的AI应用涌现有望逐渐具备条件；3）AI应用的商业模式已得到认证，收入覆盖tokencost是产业愿意尝试投入的前提，也是AI应用繁荣的前提条件。这一波AI应用行情主要是由于AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期触发的。AppLovin业绩持续超预期，AI驱动广告营销精准投放，AI广告商业化得到验证。美股AI广告营销头部公司AppLovin24Q3营收12亿美元，同比+39%；净利润率36%，调整后EBITDA利润率60%。其中，包括AI推荐引擎AXON驱动的AppDiscovery广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比+66%。11月7日业绩披露当日，AppLovin公司股价大涨46%，年初至今股价涨幅高达630%。业绩有效验证产业趋势。我们认为，AppLovin持续超预期，意味着其通过AI推荐引擎AXON...