平安证券：证券行业2023年度策略报告：基本面周期性波动，行业转型行稳致远

平安观点：业绩回顾：券商业绩承压中分化，头部经营凸显韧性。2022年权益市场震荡下行，市场交投活跃度同比下降，前11月的日均股基成交额10244亿元，同比降9.0%。券商业绩延续承压，前三季度41家上市券商共计实现营收3710.4亿元，同比降21.0%，归母净利润1021.2亿元，同比降31.2%。五大业务中仅投行实现正增，同比增5.4%，自营收入同比下降52.1%，仍是业绩主要拖累项。行业内部分化加剧，头部券商整体表现优于中小券商，归母净利CR10集中度同比提升5.7pct至72.5%。轻资产业务：通道业务转型一站式服务，打造专业与综合服务能力。ToC业务方面，居民理财需求增加，推动券商从交易通道转型至综合财富管理服务提供商，短期经纪与资管业绩周期性波动，但长期来看大财富管理转型方向不变、市场调整进一步打磨券商专业实力，券商在渠道、产品、服务三大要素中均具比较优势。ToB业务方面，股票上市、退市逐渐市场化，企业融资需求更为多元，推动投行从保荐通道向企业全周期融资服务转型，同时近年来新兴产业股权融资规模较大、优质企业储备迅速消耗，未来优质项目挖掘难度将加大，对券商综合和专业服务能力提出...