浙商证券:出行链2023年度策略之航空&机场篇:黎明已明,未来已来

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  • 2022-12-10 发布
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1、出行链:进一步优化二十条落地,看好长期向好趋势2022年1-11月,出行链跑出明显超额收益,相对上证指数而言,机场板块+27%、航空板块+12%。22Q3末基金重仓持仓情况上,机场仍处于历史低位,航空整体仓位处于疫情以来较高位置。我们看好长期向好趋势:11月11日,进一步优化新冠疫情防控措施二十条出台,入境隔离时间缩短为“5+3”,同时取消入境航班熔断限制。12月初,多地政策进一步优化,广州、杭州、成都等地进入多数公共场所(不含医疗场所、农贸市场等)、乘坐市内公共交通工具均不再查验核酸阴性证明。2、航空:将从演绎预期逐渐转向演绎基本面修复,基本面正从左侧向右侧演进航空供需大周期酝酿中,涨价预期下利润弹性可观,建议把握周期上行板块性机遇。十四五航空供给增速确定性下降,CAGR或从10%以上降至3%左右,疫情后需求侧有望迎来大爆发,供需错配有望驱动强周期,同时机票全价天花板持续打开,核心航线票价较17年底涨幅40%-70%,航司有望通过涨价步入强盈利周期,利润弹性可观。基于预期弹性空间(三大航疫情前利润率低、涨价预期下弹性大)、业绩兑现难易程度(民营航司经营效率高),推荐中国国航/春秋...

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