中航证券：机械设备：复合集流体行业跟踪点评：时代更迭，气象万千

产业从0到1加速渗透，当前阶段应重点关注具备先发优势的材料厂与设备厂。复合集流体行业正处于从0到l的跨越式发展阶段，且产业自下而上由宁德时代等电池厂推动，材料厂与设备厂加速布局。我们认为，从产业发展生命周期的角度，复合集流体行业投资可分为两个阶段：第一阶段，在当前的产业初期、材料厂普遍实现量产前，应重点关注技术与量产规模具备先发优势的材料厂与设备厂，如宝明科技、胜利精密、东威科技、骄成超声等；第二阶段，即材料厂普遍实现量产后的产业中后期，成本成为竞争的核心要素，应重点关注具备产业链一体化布局能力的相关厂商，如双星新材、三孚新科等。一步法规模应用尚存难点，不同工艺的量产能力最为关键。一步法化学镀铜是指在不通电的情景下，利用强还原剂将溶液中的铜离子还原成金属尔沉积在各种材料表面形成致密镀层的方法。相比于两步法的“磁控溅射+水电镀”，一步法化学镀铜的优点在于镀层表面均匀性高、结合力强，但目前规模化应用尚存在难点：1）镀速慢于水电镀，需要通过增加设备幅宽或长度提升效率：2）原材料成本占比较高，专用化学品成本约2.5-5元／平米，通过摊薄设备折旧降低成本的空间较小；3）延展率低于电镀铜，将先应用...