东方证券：个人养老金深度跟踪报告：三支柱落地开闸，供给侧蓄势待发

核心观点引言：今年4月顶层设计思路发布，经过半年的酝酿与筹备，11月4日个人养老金制度正式落地，制度运行一月有余，目前已逐步搭建起账户端、渠道端、产品端、机构端、平台端、监管机构为一体的个人养老金制度体系。顶层设计落地，细则逐步完善。1）政策端，对产品设计、税收优惠、平台搭建等方面的规范落地，11月25日试点地区名单的公布寓意着个人养老金正式起航；2）居民端，参与流程明晰，每年1.2万元缴费上限，结合EET模式与3%的领取税率优惠，制度吸引力逐步增强；3）渠道端，公布首批37家基金销售机构名录，基本以非货币代销保有量规模为参考，主流机构在列，基本能满足居民购买需求，我们预计后续销售名单仍有望继续扩容。机构蓄势待发，产品百花齐放。1）个人养老储蓄方面，四大行参与试点特定养老储蓄，单价试点上限50万元，产品利率较长期定存有优势，此外有23家银行试点其他养老储蓄，匹配各自银行客户，我们认为保本保收益的特征仍较受欢迎；2）个人养老金理财产品方面，首批入围11家理财公司，产品端持续扩容，具有长期限、低门槛、低风险、业绩比较基准较高的特点；3）个人养老金保险产品方面，监管对险企展业条件和产品细则做...